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§第九章 投资基金的方式和组合策略（第1页）

§第九章投资基金的方式和组合策略

一、选择正确的投资方式

1。投资基金事先做好中长期规划

随着股市的起落，基金的净值表现也出现波动。有投资者反映，买了多只基金，其中有些基金表现不是很好。有卖出去的念头，但是不知道是现在卖还是等以后赢利再卖，不知道该如何把握持有的期限和买卖基金的时机。业界人士指出，投资者应事先做好中长期的规划，不宜对基金进行频繁的交易。

目前国内投资者的心态比较浮躁，“回本”情结非常明显。事实上，从开放式基金产品本身的特点来说，投资开放式的基金应该抱有一种长期投资理念。国内外大量的统计研究表明，长期投资股市是资产保值增值的最优方式，由于市场短期波动较难把握，开放式基金的相关费用也相对较高，如果短期频繁的进出可能不一定能获得较好的投资回报。所以，投资开放式基金应该以长期为好，频繁的短线进出并不适用于基金投资，反而会白白损失手续费，故投资者宜事先做好中长期的投资规划。

投资者是否决定赎回，除了上面的因素外，主要应当考虑自己的财务计划，根据自己的财务安排来考虑是购买、继续持有，还是赎回基金单位。首先，投资者需要考虑自己的财务状况，例如目前的收入、开支、储蓄以及额外的收入来源等。假如您的财务状况比较宽裕，能够承担较高的风险，应采取比较进取的投资方针。相反，您就应当采取比较稳健的投资方针。如果资金的投资期限较长，可以相对承担短期损失的风险，同时预期实现长期较高的收益。反之，则应当进行较为稳健的投资。

同时，专家还指出，一旦基金净值下跌了，投资者也应该根据具体情况选择赎回的时机。基金净值下跌有多种情况，可能是暂时的，也可能是长期的。原因可能是大市变坏，也有可能是基金公司管理水平下降。因此，当基金净值下跌时，投资者需要做出谨慎判断，基金净值下降是因为市场形势发生了长期变化、还是基金管理公司出现了重大异动。如果是后者，在短期内又没有改善的迹象，投资者就应该考虑卖出该基金。如果是市场形势发生了变化，您就不适宜贸然做出投资决定。因为市场变化是无法预期的，下降可能是长期的，也可能是短期的。假如因某只基金价格下跌，就匆匆把它卖出，而不理会该基金以后的上涨机会，这种做法就会让短暂的市况变成永远的亏损。

2。买入并持有策略

这是最为简单的基金投资方法，投资者在按恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后，在诸如3～5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。买入并持有策略是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。

如果采取这种策略，投资组合会完全暴露于市场风险之下。它具有交易成本和管理费用较小的优势，但也放弃了从市场环境变动中获利的可能，同时还放弃了因投资者的效用函数投资目的或风险承受能力的变化而改变基金配置状态，从而降低了提高投资者投资效用的可能。因此，买入并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变基金配置状态的成本大于收益时的状态。

采取买入并持有策略的投资者通常会忽略市场的短期波动，而着眼于长期投资，所以就风险承受能力来说，要求投资者投资于各类风险特征的基金的比例与其风险承受能力有正相关关系。而由于一般社会个人投资者的风险承受能力不随市场的变化而变化，所以其投资组合也不随市场的变化而变化。因此，买入并持有投资组合策略比较适合个人投资者使用。

3。固定比例投资法

固定比例投资法要求投资者将其资金按固定比例分别投资于指数基金、债券基金等不同种类的基金。当某种基金由于其净资产变动而使投资比例发生变化时，就迅速卖出或买进该种基金，维持原投资比例不变。当然，这种投资策略并非一成不变的，有经验的投资者往往在此基础上再设定一个“止赢位”（上涨20%左右）和“补仓位”（下跌25%左右），或者每隔一定期限调整一次投资组合的比例。

该投资的特点是能使投资者保持低成本的状态，当某类基金价格涨得较高时，就补进价格低的其他基金品种；而当这类基金价格跌得较低时，就补进这类低成本的基金单位。同时，采用这种策略还能使投资者真正拥有已经赚来的钱，不至于因过度奢望价格进一步上涨而使已到手的收益化为泡影。此外，该方法保持各类基金按比例分配投资金额，能有效抵御投资风险，不至于因某种基金的表现不佳而使投资额大幅亏损。

但操作中需要注意的是，一种类别里可能会有数百只基金，每一只基金的具体表现不一样，但很可能不同种类的基金也会有一样的表现，因此选择某一只具体的基金时需要谨慎判断。比如用我们前面所讲述的风险预测方法预测风险状况。而且，基金换仓的时间也需要控制好。

当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，固定比例投资策略的表现将劣于买入并持有的策略。它在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下运动时增加了损失。但是，如果市场价格处于震**、波动状态之中时，固定比例投资策略就可能优于买入并持有策略。由于固定比例投资法的风险水平相对固定，且操作所需资金比较大，所以适合保险公司等有明确投资目的的机构投资者使用。

4。平均成本投资法

平均成本投资法的主要特征是每隔一段固定的时间（如3个月或半年）以固定的金额去购买某种基金。由于基金价格是经常变动的，所以每次所购买的基金份额也是不一样的。当价格较低时，可以买到较多的基金份额；而当价格较高时，只能买到较少的份额。当投资者采用此方法后，实际上就把基金单位价格波动对购买份额的影响抵消，在一定时间内分散了以较高价格认购基金的风险，长此以往就降低了所买基金的单位平均成本。

该方法在欧美基金市场上非常流行，它对每次认购的资金要求不高，是致力于进行长期基金投资的投资者最常用的投资策略。这种投资方法收益率较低，且每次交易的间隔时间不宜过短，有些投资者采取每月投资的策略，相对回避风险的能力小些。但如果能坚持长期投资，其收益率还是很可观的。

平均成本投资法对投资者的要求比较高，投资者必须要具有持之以恒的长期投资的思想准备；同时也必须拥有稳定的资金来源，以用于经常而固定的投资。

5。跟随价格曲线投资法

它的主要特征是投资者完全将市场行情作为买卖基金的依据，当预测行情即将下跌时，就减少手中的基金份额；反之则增加基金份额。由于这种方法的交易率比较大，所以该方法主要适合于短线投资者。目前封闭式基金（特别是远期大盘封闭式基金）可以利用此类方法进行操作，有可能获得比基金分红更高的收益率。

虽然每个投资者都希望成为一个成功的适时进出的投资者，但在实际过程中投资者很难准确把握市场走势。

6。更换基金投资法

更换基金投资法考虑到任何一只基金的价格均随市场行情而有涨有跌，投资者应追随强势基金，必要时要断然割弃那些业绩不佳的基金。一般而言，任何基金都很难长期战胜其他所有的基金，这在投资学中叫作万有引力现象。所以，必要的时候根据基金业绩主动更换基金，其投资效果会更好。

但需要注意的是，在熊市中几乎所有基金行情均较为惨淡，因而即使更换基金品种基本上也于事无补，此时要做的是更换基金类型。而且频繁地更换基金品种也会为投资者增加投资成本，同时，这种方法较易在头部被套。历史经验表明，这种投资策略通常在牛市中比较管用。

以上几种基金投资方法与策略各有利弊，投资者应根据自身的投资偏好、投资特点、资金状况以及基金市场具体走势有针对性地加以选择，以获得较好的投资收益。

二、运用最佳的投资组合策略

1。构建自己的基金投资组合

大部分情况下，基金理财是持久战，就需要从长计议。牛市时，用很多钱投资股票类资产或股票基金，确实容易很快实现较高回报，但也有较高风险，反而减少了长期增值的本钱和赢利空间。

组合投资能让不同类型基金取长补短，让基金组合更好地满足投资人多样化的财务需求，帮助投资人以时间换空间，稳定地获得长期增值。如：股票基金能创造长期较高收益，债券基金、超短债基金、货币基金能有效分散股市风险，力争高于存款的收益，保持方便的变现和分红。基金组合投资遵从基本原则，但因人而异。要做到这一点并不容易，至少要综合考虑以下几个方面：

首先，投资者要根据自己的风险承受力确定一个明确的投资目标，然后选择三至四只业绩稳定的基金，构成核心组合，这是决定整个基金组合长期表现的主要因素。大盘平衡型基金适合作为长期投资目标的核心组合，至于短期投资目标的核心组合，短期和中期波动性较大的基金则比较适合。一种可借鉴的简单模式是，集中投资于几支可为投资者实现投资目标的基金，再逐渐增加投资金额，而不是增加核心组合中基金的数目。

其次，在制定核心组合时，应遵循简单的原则，注重基金业绩的稳定性而不是波动性，即核心组合中的基金应该有很好的分散化投资并且业绩稳定。客户可首选费率低廉、基金经理在位期间较长、投资策略易于理解的基金。此外，投资者应经常关注这些核心组合的业绩是否良好，如果其表现连续三年落后于同类基金，应考虑更换。

再次，股票可粗略分为信息业、服务业和制造业三大行业类别，具体又可细分为12小类。一般地，同一大类的股票在证券市场中具有相似的波动趋势。如果你的基金其投资组合都集中在同一行业中，就有必要考虑将投资分散到专注于其他行业的基金。在核心组合之外，不妨买进一些行业基金、新兴市场基金以及大量投资于某类股票或行业的基金，以实现投资多元化并增加整个基金组合的收益。小盘基金也适合进入非核心组合，因为其比大盘基金波动性大。例如核心组合是大盘基金，非核心搭配则是小盘基金或行业基金。但是这些非核心组合的基金也具有较高的风险，因此对其要小心限制，以免对整个基金组合造成太大影响。

那么，到底在组合中持有多少基金为最佳呢？这并没有定律。需要强调的是，整个组合的分散化程度，远比基金数目重要。如果投资者持有的基金都是成长型的或是集中投资在某一行业，即使基金数目再多，也没有达到分散风险的目的。相反，一支覆盖整个股票市场的指数基金可能比多只基金构成的组合更为分散风险。

对于组合中的各基金的业绩表现，投资者应定期观察，将其风险和收益与同类基金进行比较，并适时考虑更换。风险承受能力不强的投资者，可将投资在债券基金和股票基金之间重新配置。

另外，还要注意基金的以下几个参数：