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§第九章 投资基金的方式和组合策略（第2页）

（1）市值平均数。市值平均数是基金投资组合中所有股票市值的几何平均数，体现了基金投资组合中股票的市值大小。由于大盘股、中盘股和小盘股在市场中的表现各不相同，投资者可投资于不同市值规模的基金来分散风险。

（2）持股数量。从分散风险的角度来看，仅投资20只股票的基金与投资上百只股票的基金在业绩波动方面有很大的不同。通常，持股数量较少的基金波动性较大。所以，除了关注基金投资的行业比重外，投资者还应当了解基金是否将大量资产集中投资在某几只股票上。

（3）换手率。换手率用于衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有某只股票平均时间的长短。通过换手率，能了解基金经理的投资风格到底是买入并长期持有还是积极地买进卖出。通常，换手率较低的基金采用低风险投资策略，而换手率较高的基金则比较激进且风险较高。值得注意的是，高换手率意味着基金证券投资的税收和交易费用也随之增加。

2。选择合适的基金资产配置方式

2006年以来，基金投资，特别是股票型基金投资给投资者带来高额回报，例如2006年开放式股票型基金的平均投资回报高达121。4%。看到基金投资的高额回报，基金持有人纷纷追加投资，尤其是对股票型基金的投资。许多从未买过基金的人，也纷纷加入到“基民”行列。股票型基金的销售十分火爆，新发行的股票型基金，一两天就能募集几十亿甚至数百亿，持续营销的基金也得到热烈追捧。这是我国基金行业发展八年来前所未有的盛况。股票型基金热销的同时，低风险的债券型基金几乎无人问津。

这里对不同类型投资者的基金资产配置方式给予介绍，供大家投资时参考：

单身贵族型

如果您属于追求高风险高收益，特别是那些没有家庭负担，没有经济压力，为追求资产快速增值而自愿承担一定风险的单身一族，可以选择“单身型”基金组合方案，以积极投资为主，增加股票型基金资金配置，配以债券型基金、配置型基金等其他类型基金。充分分享股票市场伴随中国经济快速发展而获得的收益，积极谋求资本增值的机会。

收入稳定型

如果您属于追求较高风险水平，获取较高收益的客户群，尤其是那些收入稳定、工作繁忙、短期内没有大额消费支出，想稳步提升个人财富数量的白领人士，可以选择白领精英型组合，以股票型基金和配置型基金为主，债券型基金为辅，兼顾风险控制条件下，谋求资产长期稳定增值。

初建家庭型

如果您是追求中等风险水平，获取较高收益的客户群体，尤其是那些资金实力虽不强，却有明确财富增值目标和风险承受能力，同时短期内有生育孩子计划的年青家庭，可以选择家庭形成型组合，置以配置型基金为主，兼有股票型基金和债券型基金，有利于基金资产稳定增值，以备增添人口支出和资产增值需求。

家庭稳定型

如果客户追求中等风险水平下能得到可靠投资回报，属于添孩子以后的3口之家，期望依靠投资部分来满足子女今后几年教育开支预算的需要，则可选择家庭成长型组合，以配置型基金为主，债券型基金为辅，少量配置股票型基金，兼顾资产的中长期保值增值和收益的稳定性。

退休养老型

如果客户追求较低风险水平的资产保值增值，尤其是中老年客户，既不愿意承担较高风险，又期望资产能够达到保值目的，同时要保证随时应急，那么可以选择退休养老型组合，资产配置以低风险的债券基金为主，少量组合配置型基金，可以取得资产平缓增值。

3。老年人如何优化基金组合

2006年火爆的基金市场，让许多原先并不涉足基金投资的中老年人也加入其中。然而，近期股市的波动，引来了众多投资者的不解与抱怨。特别是收入微薄却把家当都压在基金上的老年人。这一现象给我们敲响了警钟——中老年人基金理财应“稳”字当先。

临近退休的老年人有更多的时间来享受自己的天地，但由于年龄的增长，老年人的精力远不如年轻的时候，需要有一个平和休闲的心态来安度晚年。那些高风险、高收益的投资产品，显然不符合老年人的选择。其次，从某种程度上来说，老年人一般不再直接创造财富，最主要的生财之道便是理财。他们投资的金融产品，应该以稳健类为主。了解这两点特征后，我们可以为老年人如何优化基金组合提出以下几点建议。

第一，整理投资品种

中老年人应当认识到，高收益其实意味着高风险，应当了解不同基金产品的特点。基金市场中品类众多，股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金的风险存在较大的差异。一般说来，股票基金的风险最高，混合基金次之，而债券基金和货币市场基金风险最低。由于股票基金中股票占据了投资组合的绝大部分，当股市调整时，基金跌得也厉害。中老年人应当避免这种高风险的投资，而低风险的稳健投资品种——债券基金等不失为一种好的选择。

第二，重新确立你的资产配置目标

不同的投资者，由于投资期限、财富多少和风险承受能力不同，资产配置目标也会千差万别。中老年人可以把基金理财作为理财“菜篮子”中的一员，切忌押上毕生积蓄投资基金。因为相比起银行存款和购买国债，基金理财总是存在风险的。中老年人必须准备好养老钱，在资金还有富余的情况下再适当投资基金，一来具有获利的希望，二来也可以体验退休后快乐健康的生活方式。

第三，筛选品质不佳的基金

在一定要卖出原有基金来调整组合时，投资者首先考虑的就是那些业绩表现不佳的品种。但要注意不能仅根据绝对收益率来衡量其表现，而要将之与同类风格的品种相比较，而且不能太注重短期表现。我们建议采用最近一年的回报率作为依据。从基金的评级角度来看，如果一只基金的级别下降的幅度较大，投资者就要密切关注其相关信息：例如基金公司的那些高风险、高收益的投资产品，显然不符合老年人的选择。其次，从某种程度上来说，老年人一般不再直接创造财富，他们最主要的生财之道便是理财。

人员或研究团队是否发生变化、投资风格或投资策略是否变更较大等，老年投资者在选择卖出基金的时候应考虑这些“基本面”已发生剧变的基金。换而言之，要看看基金评级变化背后的原因，因为有的时候某只基金评级下降是同类基金表现变好所致。

第四，精选业绩优良的替代品

当老年投资者需要在同一类别里用更好的品种替换已有品种时，相关专业网站的基金搜索器可以为他们节省大量的时间，自动从数量繁多的基金中选出为数不多符合投资者需求的基金。投资者还可以利用一些专业网站的基金管理器将选出的基金加入原有的投资组合中，透视新组合的资产配置比例和投资风格等，以供参考。

总的说来，中老年人进行基金理财一定要“稳”字当先。我们建议中老年人在了解基金概念的基础上，适当分配资金选择债券型基金等低风险品种进行投资。这一投资方式也适用于其他风险规避者。

三、学会根据市场选择基金

1。加息之后投资基金的方式

2006年以来，人民银行两次提高利率，三次调高金融机构存款准备金率，这一强烈的货币政策调控举措可谓古今中外前所未有。但是，它对证券市场的影响却微乎其微，这令很多投资者大跌眼镜，而小徐就是这个“跌眼镜”军团中的一员。

小徐是个“铁杆”基民，把自己所有的积蓄都放到了基金里面，一年以来收益70%以上。当看到新闻中人民银行提高金融机构存款准备金率和存贷款利率的消息之后，对经济问题非常敏感的小徐就立刻意识到证券市场应该会有一定的调整，于是他立刻将自己购买的所有基金都赎回，将资金放在银行中做活期存款，准备在基金净值下跌之后重新买入基金份额，赚取价差回报。

但令小徐失望的是，自己所关注的基金不仅没有净值下跌，反而继续升值，一个月内涨幅达5%。国际经济学专业出身的小徐不禁疑惑，难道是自己学的投资理论错了吗？几经思索，小徐决定去向专业人士请教一下。

刘先生是专业的证券策略分析师，类似小徐这样的咨询者最近就接待了不少。刘先生表示，根据证券投资理论，提高金融机构存款准备金率和存贷款利率应该对证券市场产生负面影响，但我国的实际状况与理论中的假设条件有些出入，所以基金净值不跌反涨。

首先，紧缩的货币政策对不同类别的基金影响是不同的，一般对股票型基金和债券型基金的负面影响较为明显，而对货币市场基金的影响较为有限。像小徐那样不管三七二十一就把所有基金都赎回并放在银行活期存款里，是非常不可取的。

根据我国的实际情况，股票型基金在短期内受利率和准备金率的影响不会很大。这是由于理论中假设投资者可以在不同的市场中随意调配资金，而由于法律的限制，我国证券市场中来自银行体系的资金并不多，基金中基本上没有来自于银行贷款的资金，因此上调存款准备金率在资金面上对基金的冲击并不大。而且，由于我国的经济增长速度较快，股改的效果又比较明显，所以短期内股票市场并不会遭到太大的冲击，股票型基金也就没有净值大幅下跌的可能。

但从长期来看，上调存款准备金率将提高金融机构的存款比例，降低货币流动性，收缩社会投资规模。而投资规模的降低往往会影响上市公司的业绩，我国上市公司主要的超额收益来源就在于低劳动力成本和低资本收益，所以，如果连续提高银行贷款利率，必然加大企业的经营成本，总体上会减少企业盈利，降低股票的投资价值。从长期来看，投资者在选择股票型基金时要特别注意基金的选股能力，只有善于发掘业绩优良个股的基金才值得投资。