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§第九章 投资基金的方式和组合策略（第7页）

7。债券型基金的投资技巧

如果你买债券基金的目的是为了增加组合的稳定性，或者获得比现金更高的收益，这样的策略是行得通的。如果你认为买债券基金是不会亏损的，那就需要再考虑一下。债券基金也有风险，尤其是在升息的环境中。当利率上行的时候，债券的价格会下跌，这样你的债券基金可能会出现亏损。尤其在国内，多数债券基金持有不少可转债，有的还投资少量股票，股价尤其是可转债价格的波动会加大基金回报的不确定性。

债券型基金是指将基金资产主要投资于债券，通过对债券进行组合投资，寻求较为稳定投资收益的一种类型的基金。债券型基金的投资对象主要包括国债、金融债、企业债、可转债及其衍生品，也在一定程度上参与股票投资。由于债券收益稳定，风险也较小，因而债券基金的风险性较低，适于不愿过多冒险的稳健型投资者。但债券基金的价格也受到市场利率、汇率、债券本身等因素影响，其波动程度比股票基金低。因此，债券型基金是一种风险相对偏低的基金品种，其风险低于股票性基金，高于货币市场基金和保本基金。通常，债券型基金可也分为两种类型：纯债券型基金和偏债券型基金。所谓纯债券基金则除了申购新股以外，所有资金都完全投资于债券市场，而偏债券型基金是指将一小部分基金资产投资于股票市场，其余大部分资金都用于债券投资。

在当前市场环境下，债券基金收益稳健且风险较小，是居民储蓄较理想的替代理财品种，具有较好的发展前景。

（1）债券型基金的特点及种类

债券型基金是指将基金资产主要投资于债券，通过对债券进行组合投资，寻求较为稳定投资收益的一种类型的基金。债券型基金的投资对象主要包括国债、金融债、企业债、可转债及其衍生品，也在一定程度上参与股票投资。由于债券收益稳定，风险也较小，因而债券基金的风险性较低，适于不愿过多冒险的稳健型投资者。但债券基金的价格也受到市场利率、汇率、债券本身等因素影响，其波动程度比股票基金低。因此，债券型基金是一种风险相对偏低的基金品种，其风险低于股票性基金，高于货币市场基金和保本基金。通常，债券型基金可也分为两种类型：纯债券型基金和偏债券型基金。所谓纯债券基金则除了申购新股以外，所有资金都完全投资于债券市场，而偏债型基金是指将一小部分基金资产投资于股票市场，其余大部分资金都用于债券投资。

（2）如何投资债券型基金

债券型基金是一个风险和收益相对较低的投资品种，因此适合那些希望获得较为稳定的投资回报而不愿过多承担市场风险的投资者。当然，债券型基金并非没有风险，有时候其投资风险也相当很高，因此投资者需要掌握一些基本的投资技巧。首先，投资者要注意购买债券型基金的时机选择。债券型基金主要投资于债券，因此选择债券型基金很大程度上要分析债券市场的风险和收益情况。具体来说，如果经济处于上升阶段，利率趋于上调，那么这时债券市场投资风险加大，尤其是在债券利率属于历史低点时，就更要慎重。反之如果经济走向低潮，利率趋于下调，部分存款便会流入债券市场，债券价格就会呈上升趋势，这时进行债券投资可获得较高收入，尤其是在债券利率属历史高点时，收益更为可观。总之，利率的走势对于债券市场影响最大，在利率上升或具有上升预期时不宜购买债券基金。其此，投资者应根据自己的风险承受能力选择偏债型基金和纯债型基金。纯债型基金除新股申购外全部资金投资于债券，而新股申购一般风险较小，因此纯债型基金的风险集中在债券市场。偏债型基金以债券投资为主，也参与股票投资，因此风险来自于债券市场和股票市场两个方面。一般来说，纯债型基金风险相对小于偏债型基金，当然相应的收益预期也较小。投资者在选择偏债型基金时还要特别注意股票市场走势，若股市走强，选择偏债型基金可能是较好的选择。

人民币加息后，许多投资产品也随之水涨船高，基金作为投资理财产品也不例外。基金理财产品中的保本基金一直受到广大普通投资者的青睐，但许多投资者却认为：既然是“保本型”的，那各种保本基金的收益应该是一样的，其实不然。

保本基金的基本特点有：

①公开承诺本金安全，但保本期内申购份额与保本期间的赎回均不享有保本承诺；

②主要投资债券，较少部分可以进行股票投资；

③费率较一般债券基金要高；

④第三方担保本金安全。

保本基金主要适合那些风险承受能力比较低的投资者购买，目前的投资者主要包括一些个人储户，这些人理财是为了儿女教育、养老、医疗做准备，他们最核心的要求是不能亏损。还有大型企业，特别是特大型的企业集团，他们经常做现金的管理，由于结算等原因会长时间地保持大规模的资金余额，但这些钱也决不能亏损。保本基金是一个到期保本的概念，许多人就很顾忌认为在保本期内赎回就会亏损，但实际上我们在运作过程中也会控制过程风险，即使是提前赎回，遭受的损失还是微乎其微的。假如工作时间不太长，资金积累比较少，而且很可能在短时间内就会动用这笔资金的年轻人来说，保本基金也很有**力。

目前市场上保本基金的种类真可谓五花八门，虽然许多承销商在宣传时都承诺：在保本的基础上收益都差不多，但业内人士提醒广大投资者，虽然都是保本基金，但在选择时还是要注意仔细辨别，总的来说有四个方面值得注意。

首先，保本基金有保本周期。投资者只有在认购期购买并持有到期，才能享有保本条款承诺的权利。现今国内保本基金的保本周期都为三年，如果投资者未能持有到期，则不能享受保本权益。即投资者如果在保本周期到期前因急需资金而赎回基金，只能按当时净值赎回，如有亏损则需自己承担亏损部分，而且还需支付赎回费。因此投资者投资保本基金的时候，应充分考虑保本周期是否与自身的投资周期相匹配。

其次，“保本”性质在一定程度上限制了基金收益的上升空间。保本基金的投资通常分为保本资产和收益资产两部分。为实现到期日保证金额的保本资产部分采取“消极投资”，通常投资于零息债券等政府债券、信用等级较高的债券或大额定期存单。收益资产部分则进行“积极投资”，投向股票或期权、期货等金融衍生工具。因为保本基金中债券的比例较高，其收益上升空间有一定限制。保本资产部分越大，积极投资部分比重越小，额外收益的空间也越小。

第三，保证人信用。保本基金都引入了相关单位作为基金到期承诺保本的保证人，而这些单位就成为投资者保障的信心之一。保证人的实力大小不仅说明了基金公司的实力大小，同时对于投资人来说心里也更“定心”。

9。是否应用所有资金集中买一只基金

一般建议用余钱投资，不要倾囊而出。用100减去自己的年龄数，得数就是你投资股票或股票基金占你资产的比例；同时分散投资，不要将鸡蛋放在同一个篮子里。分散投资首先注意的是要在不同资产类型（如债券、股票和现金）上配置自己的资金，在股票或股票基金上投资分散时最好注意选择一些相关性较弱的基金品种以及投资风格、基金公司规模不同的基金组合。

10。累计净值比最新净值或分红更重要吗

“基金累计净值”是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益（减去1元面值即是实际收益），可以比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现，结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。而“最新净值”应该说主要是提供一种即时的交易价格参考，分红可以从一定程度上反映基金的盈利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上可以通过累计净值得到反映，因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。

11。目前基金主要有大比例分红和净值分拆两种营销方式，如何选择为好分红与分拆都能满足一部分“恐高”的投资者低价格买绩优老基金的需求。

分红是基金把高过1元的增值部分全部卖掉，再把实现的利润分给基金持有人，这样基金净值就降到了1元上下；基金净值的分拆是在保持投资人资产总值不变的前提下，基金份额按照一定比例增加，同时净值也按相同比例下降。其实质仍是一只老基金，只是单位净值减少了。比如原来净值为2元的基金，一分为二成为净值为1元的基金。从这个角度看，分红与分拆殊途同归——都是净值归一。

那么同样是净值归一，分红好，还是分拆好？由于一只基金将来的回报取决于目前该基金所拥有的股票的上涨能力，而要进行分红，则需先将持有的股票卖出，卖出的这部分股票也就意味着放弃了将来股票继续上涨带来的收益。如果在这些股票的阶段性顶点卖掉，获得新资金后再寻找其他估值偏低的股票，对于基金的赚钱能力并不影响。但如果在这些股票的上涨过程中卖掉筹码，等得到新资金后，还得在更高的价位上把这些股票再买回来，那不仅损害了基金的赚钱能力，还会增加该基金的成本，并加大风险。此外，在股票的大幅卖出和买入过程中，不但存在比较大的冲击成本和交易成本，还需要较长时间完成建仓，有可能错过市场机会，因此也存在很大的机会成本损失的可能。

12。挑选开放式基金有秘诀吗

无论选择什么基金都要综合各方面的情况后再做决定。主要应从风险控制的角度出发，选择适合自己的基金。

首先要明确自己的风险承受度。一般来说，风险承受度低、投资在收入中所占比重较大的投资者可选择货币市场基金；风险承受能力稍强的投资者，可以选择偏债型基金；承受风险能力更强一些的，可选择指数增强型基金；对于风险承受能力较强的投资者来说，则可选择偏股型基金。

其次是考察基金业绩和基金经理人。基金业绩要从较长期限来观察，不能只看某一时点上基金的排名，因为短期的业绩可能具有偶然性。与基金业绩相随的，是基金经理的投资经验和专业能力。考察基金经理人的水平，应该从其以往的职业经历、业绩以及投资风格判断，因为具有同类基金管理经验并曾获得良好业绩的基金经理人更应为投资者所信赖。

此外，其他一些因素也要综合考虑，如交易成本和交易的便捷性。比如当准备长期持有某只基金时，可选择后端收费方式等等。投资者还可以尽量选择伞形基金，原因一是伞形基金收取的管理费用较低，二是投资者可以很方便地在伞形基金下各个子基金间转换。

13。股指狂飙后如何选择指数基金

指数型基金作为基金投资工具中重要的组成部分，在国外成熟市场得到了广泛的承认和应用。一只设计优秀跟踪误差小的指数型基金，既可以确保该基金获得与大盘涨幅同步的收益，又能把握“牛股”机会，获得超越大盘的超额收益。在近期的这波牛市中，指数基金的投资价值得到了充分体现。但在时点的选择上，股指狂飙后可能短期并不十分适合选择指数基金，如果从长期看股票市场将呈上升趋势，则仍可投资指数基金。

对于指数型基金的具体选择，投资者主要应考虑几个因素：第一，看指数是不是具有很强的赢利能力，也就是指数所代表的股票投资价值；第二，指数基金跟踪指数的偏离度，偏离度越小，跟踪误差越小，其有效性越好。

目前基金市场利好，一些手头现金不足的人利用信用卡的免息还款功能投资基金，并声称这样能获得不少收益。理财专家提醒：操作不当，不仅赚不到钱，银行信用也会大打折扣。

按照规定，只有刷卡消费才能享受到信用卡的免息待遇，这样，有些人就将手里的现金购买基金，日常消费则用信用卡消费，常见形式为：将个人工资现金留下一部分自用，其余现金购买某只基金，然后在这一个月里所有消费都尽量使用信用卡，在免息期到来、需要还款之前，卖掉基金，还掉银行债务，赚取中间差额。对此，业内专家指出，此举难度很高，要从信用卡的银行账单日、还款日和基金赎回日三方面精密计算天数，不能出一点儿差错，否则就要向银行支付高额利息。货币市场基金一般收益率为2。2%左右，若因还款出现纰漏，要额外承担18。25%的利息，明显得不偿失。

15。做基金套利有何技巧

由于基金净值与证券市场有很强的关联性。大盘的震**调整，同样会促使基金的净值发生波动。与其担心基金净值的变化对今后的分红造成冲击和影响，倒不如在掌握证券市场行情调整的情况下把握住节奏进行基金套利：一、股市不发生5%以上的深幅调整，不做基金的套利行动。因为保守的基金（认）申购费费率是1。5%，赎回费率是0。5%。特别是为重新买回基金所需的手续费为1。5%。这样从费用上做到了成本控制；二，选择下午14点30分之后进行赎回。除非出现尾盘跳水情况，一般当日只要股市处于持续上涨阶段，在牛市行情中收阳的概率大大增强。因为基金赎回采取的是未知价交易，但证券市场当日的收盘价格对基金的净值起着决定性的作用，更是投资者赎回基金的最佳时点；三，套利不要轻易拿绩优成长性基金做尝试。正像选择蓝筹股和绩差股一样，绩优股是不怕市场震**的，而绩差股才会在震**中出现“蹦极”运动，做些套利也无妨。