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§第六章 充分估量投资的风险（第2页）

毫无疑问，投资的真正目的是获利，但收益率不应成为唯一考量的指标。选择具体的投资工具时，投资者要对自己的状况和投资产品本身的特征有一个清晰的认识。

投资者首先要考虑自己的需求和目标，近期内有没有用钱的计划、可投资的期限有多长、期望达到的投资收益率是多少等。其次，投资者需要客观地分析自己的风险偏好，也可借助专业的风险倾向测验，判定自己是风险偏好、风险中等还是风险厌恶，在此基础上，还要重点分析自己的财务状况，问一问自己到底能承担多大程度的损失，客观地评价自己的风险承受能力。对于厌恶风险的投资者来说，应选择风险相对较低的投资工具。妞妞是个风险厌恶型的投资者，而妞妞买的华夏大盘精选则是一只积极操作的股票型基金，虽说波动幅度没有单只股票那么大，但是，也属于高风险投资工具，对妞妞来说，就不是很适合。

考察投资产品时，除了收益率之外，要关注本金和收益的安全性、流动性、投资的分散程度、门槛高低等因素，其中，最重要的两个指标就是安全性和流动性。对大部分投资者来说，本金和收益的安全性是极为重要的，就是说，投资者希望能收回自己的钱，不希望投资遭受损失。所谓流动性是说是否具有良好的可变现能力，在投资者希望出售其投资的时候，能在现有的市场迅速变现，并且不会发生太大的损失。

没有任何一种投资工具在所有投资特征方面都优于所有其他投资工具。简言之，投资工具没有最好和最差的区别，适合自己的才是最好的。

2。基金仍为普通投资者理想之选

股市最近的两次大幅调整已经告诉我们，把所有资产全部投在股票型或配置型基金上是不理性的，在股市调整时，会面临较大的风险。但这并不是说不能投资基金了，事实上，基金仍然是普通投资者的理想之选。

对普通投资者而言，基金的吸引力在于收益性和流动性。基金的收益性，在上文的数据中已经有所体现，我们还可以看如下一组数据：2006年上半年，股票型基金的平均回报超过了60%，配置型基金的平均回报超过45%，债券型基金平均回报超过8%，货币市场基金的平均收益也超过0。9%。而银行1年期定期存款的税后利率是1。8%，还比不上货币市场基金的收益。事实上，即便是6月7日股市回调当天，股票型基金和配置型基金净值全面回落，也在其后半个多月的时间里，重新回到之前的高度，尽显专家理财优势。

流动性也是基金优于银行定期存款、人民币理财等理财工具的显著特点。现在如果通过证券公司、银行等传统销售渠道购买开放式基金，在申购日的两天之后即可确认投资，在赎回日后最长1周内资金即可到账。更有不少基金公司开通了银联通、银基通服务，直接进行网上交易，不仅手续费打折，还可做到赎回申请后两天内资金到账。

此外，上文也提到，基金有很多种类，具有不同的投资风格。投资者完全可以根据自身的财务状况及风险承受能力选择不同的基金，通过合理的组合，实现特定的理财目标。

3。分散投资，规避风险

分散投资是规避风险的一个很重要的策略，也就是所谓的“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。妞妞投资的一个很大的问题就是把所有家当都押在一只基金上，而适度分散则可以在市场波动中免受较大损失。分散投资有几种做法，都可以取得不错的效果。

投资工具的多样化是其中常用的一种。现有的投资工具有银行固定收益类产品、债券、股票、基金、保险、房地产等，这些市场不可能在同一时间同时上升或下跌，投资者可以在不同的投资工具之间进行分散，以减少经济波动的影响。

在某一特定类型的投资工具内也要进行分散。比如，投资者可以购买多家公司和多个行业的股票。投资基金的投资者，也应该在股票型、配置型、债券型、货币市场基金等不同风险等级的基金之间做一个投资组合，具体到某个类型的基金，也可以通过选择不同基金公司的基金来分散。这样，在股市波动中，完全可以把损失控制在较低的水平，取得相对平稳的投资业绩。

此外，还可以在期限和购买时间上进行分散。去银行存定期，应避免攒足资金，一笔存入的做法，可以每个月存一笔，这样，未来每个月将有一笔存款到期，形成滚动式的储蓄方案，不至于需要用钱的时候，去动用大额定期存单，造成利息损失。投资股票和基金等证券类产品的投资者都知道，时机的选择是很重要的一个因素，但因为投资时面对的是未来的市场，时机是很难把握的。避免时机选择不当造成的损失的方法就是在购买时间上分散，将一笔资金分成不同的时间段来投资，分散市场风险。现在的一些定期定额投资计划也可以自动帮投资者做到这一点。

个人投资者的另一个选择是投资专家理财产品，比如基金、券商集合资产管理计划等，这些产品有专业的投研团队，而且，资金庞大，可以在相当数量的投资工具之间进行分散。选择专家理财产品可以规避个人投资者资金量小，难以进行分散的烦恼。

三、摆正心态警惕风险

任何投资都与风险相关联，越高的收益预期也意味着越高的投资风险。2006年基金带给投资者的高额回报可能使部分投资者忽略了基金背后的投资风险，对基金的理解已经发生扭曲，这其实是非常危险的。

1。基金收益随市场波动

基金是投资于证券市场的证券产品，而证券市场不可能只涨不跌，即使在牛市中，也会面临阶段性风险。证券市场的波动必然会影响到基金净值的变化，也就是说，证券市场蕴含的投资风险也同样会体现在基金投资中。尽管基金有专家理财的优势，尽管基金作为一种投资组合有分散投资风险的作用，但我们并不能因此而认定投资基金就是包赚不赔的买卖。基金提供给大众的是一种理财服务，对于投资者来说，投资基金应该是一种理财方式，而不是一夜暴富的捷径。

“资本市场能够长期带给我们的回报率，仍然将会回归到一个合理的区间。这个区间永远不会是150%，也当然不会永远低于10%。”一位基金公司总经理如是说。

2。阶段性风险来临

2006年基金高收益的事实并不具有可复制性和连续性。2006年的高收益是建立在股市经历长期低迷压抑后爆发性上涨的基础上的，是在整个证券市场制度变革所带来的红利效应下实现的。目前，证券市场虽然已经发生深刻变化，整个市场环境根本好转，流动性充裕，但毕竟经历了一年多的恢复性的爆发式上涨，A股估值已趋于合理，市场继续大幅飙升的动能已然减弱，投资将不可避免地回到企业基本面的增长上来。因此，市场可能发生的结构性调整将给基金投资的收益增加更多的不确定性。从短期来说，必须等待上市公司业绩公布。如果上市公司2006年年报及2007年一季度业绩能够达到预测甚至超过预期，那么国内A股的静态和动态PE都将获得有效下降，市场才有可能再次获得上升的动能。

进入2007年1月末，以金融地产为代表的前期龙头股进入调整期，市场震**加剧，上证指数盘中震**超过100个点的交易日屡见不鲜。1月31日沪深大盘更出现了近年来少见的大幅下挫，其中深成指创下了九年半来的最大单日跌幅和历史最多单日下跌点数，沪综指下跌点数也高居该指数历史上的第二位。

统计显示，在2007年1月25日至2月5日的8个交易日内，四季报进入基金十大重仓股的297只股票平均下跌了8。44%，而基金核心资产下跌更多。

基金重仓股成为下跌重灾区，基金净值表现自然不尽如人意。统计显示，偏股型基金8个交易日平均跌幅为6。20%，基金净值无一例外都是负增长。从单只基金表现来看，有不少基金遭受重创，其中跌幅超过8%的有42只基金，个别基金的跌幅甚至超过10%。

3。收紧流动性信号越来越明确

其次，政策及管理层希望市场平稳发展的态度较为明确。

种种迹象显示，管理层收紧股市流动性的信号越来越明确。银监会发布了《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，禁止信贷资金违规入市；证监会要求证券公司对不合格资金账户进行全面清理；国资委对于国有企业炒股风险也高度重视，并将建立一套跟踪系统，对进入股市的国企资本进行监控；有关方面对百姓从全民炒股变为全民投“基”的现象也十分关注，新基金发行开始放缓、持续营销受到控制、大盘新股发行节奏加速等等，这些都将使市场流动性逐渐收紧。

而更多收紧流动性的举措可能正在酝酿之中，如国家有可能通过发行特别本币债券方式募集资金，向央行收购外汇储备进行海外投资经营；央行将进一步加大票据、准备金率等回收流动性的力度以及加息等等，这些措施的实施也势必将有效收紧国内流动性泛滥的势头，而这一紧缩效应传导至证券市场也是可以预期的。

4。解禁股套现压力大

2007年，股改限售股解禁进入密集期，套现压力较大。其中，2007年2月限售股的解冻额度大幅上升为267亿元，比1月份的162亿元增加了100多亿元。2月份解冻的81家上市公司中，限售股占解冻前流通A股比例在30%以上的有29家，多于1月份的24家，为当月涉及解冻公司数量的36%。解冻的限售股占解冻前流通A股比例在60%以上的有11家，而1月份这一数据仅为4家。