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§第一章 给个理由 为什么要买基金（第2页）

由于发行公司的经营效益有很大的不确定性，而且股票的市场价格波动也比较剧烈，所以股票投资的风险更高。只有那些资金较多、有时间做研究分析，并能及时取得相关信息的人才有较大的胜算。基金由专家进行理财，采取组合投资的方式，能够在一定程度上降低风险，收益相对股票比较稳定，而且基金的变现也相对容易。对于大多数的中小投资人而言，通过购买基金委托专家操作是比较好的投资股票的方式。

近年来，沪深股市机构投资者扩容迅速。据报道，到2006年年底，我国基金管理公司数量达到58家，发行基金321支，封闭式53支，开放式268支，证券投资基金总规模达到6208亿份基金单位；截至2007年3月7日，基金份额已到8100亿份，资产规模超过1万1千亿元。截至2006年年底，有51家海外机构获得QFII（合格境外机构投资者）资格，共获得近90亿美元投资额度。

据估计，截至2006年底，基金、QFII和证券公司可入市资金已逾万亿元，占沪深股市流通市值（约2万亿）的四成，这还不包括一些活跃在股市的私募基金、投资公司及其他企业法人。有专家认为，从资金博弈的角度看，现在是中小散户和以基金为代表的机构博弈，对于普通投资者而言，与其自己炒股不如把钱交给专家理财，早投资基金早得益。

但很多人却不赞同这个观点。他们认为，投资基金难以像直接投资股市一样获得高收益，而且每年还要交管理费，因此不愿把钱交给专家打理。中国证券登记结算公司的数据显示，从2006年4月12日开始，沪深股市A股新增开户数几乎每日超过1万户，5月份以来每天新增的开户数更是日均达到2万户左右。目前，沪深股市A股个人开户数已超过7200万户。

请专家理财和自己炒股，两者孰优孰劣？专家一致认为，股市中散户和机构之间的博弈，就像“羊群”和“狼群”之间的角斗一样，散户的劣势是显而易见的。首先，散户很难回避股市的系统性风险，一旦大盘进入下跌通道多半损失惨重。事实上，2001年以来长达五年的熊市已经“消灭”了一大批散户。据中国证券登记结算公司统计，截至2005年底，持有证券余额为零的账户高达4500万户，占沪深股市A股账户总数的比重超过60%。与散户不同，以基金为代表的机构拥有资金、研发团队的优势，可以做到“不把鸡蛋放在同一只篮子里”，其灵活的投资比例能够有效规避市场的系统性风险。其次，目前我国资本市场的有效性较股权分置改革前已有较大提高，以往A股“齐涨共跌”的现象很难再现。在上市公司数接近1400家而且还在不断扩容的A股市场上，散户今后选股难度将会越来越大。更需指出的是，随着股指期货的推出，机构投资者不仅可以通过股价上升获利，也可以在股价下跌时利用期货做空机制获利。这样散户的风险就更为突出。

目前，专家理财的优势正在逐步显现。2006年下半年以来，随着股市的大幅上扬，开放式基金首次出现了净值翻番，有的基金仅现金分红收益率就高达30%。另有调查显示，2006年前5个月，多数散户炒股收益率在30%以下，同期上证综指和深证成指上涨幅度却分别高达44%和50%，也就是说他们没有跑赢大盘。与此同时，基金在大盘下跌过程中也表现出了较好的抗跌性。

三、基金与其他有价证券相比的投资优势

（一）证券投资基金与股票的差异

股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，反映的是所有权关系，股票持有人具有上市公司的所有权，资金主要投向实业；而证券投资基金是一种投资受益凭证，反映的是信托关系，其募集资金主要投向有价证券。所以，股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。证券投资基金采取组合投资，风险小于股票，收益也较股票稳定。另外，由于股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售，从而可能面临市场交易风险。开放式基金的投资者可以按资产净值赎回基金单位；封闭式基金的投资者在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，只能在交易所或者柜台市场上出售。

（二）证券投资基金与债券的差异

债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。和股票一样，一般的债券也投资于实业。由于它反映的是债权债务关系，即欠债还钱原理，利息一般也是确定的，所以收益稳定，风险较小。证券投资基金反映的是一种投资关系，即使投资于债券的基金产品，也不能像债券那样保证本息，与债券相比，证券投资基金的投资风险较高。

（三）证券投资基金与银行储蓄存款的差异

与债券类似，银行储蓄存款属于债权类合同或契约，银行对存款者负有完全的法定偿债责任。一般情况下，银行存款的本金都有保证，而利率是相对固定的，所以几乎没有风险；但银行吸收存款之后，并没有义务向存款人披露资金的运行情况，而是按照自身的意愿将储蓄存款的资金通过企业贷款或个人信贷投放到生产或消费领域，期间操作储户不得干涉。由于信息披露的不完善，在监管不健全的国家和地区就经常会发生贷款回收困难最终导致储户利益损失的情况。

证券投资基金属于股权合同或契约，基金管理人只是代替投资者管理资金，将投资者的资金投资于证券市场，通过股票分红、债券利息和证券市场差价来获利。由于基金并不保证资金的收益率，所以投资人承担的收益与风险程度都高于银行存款。由于证券投资基金管理人必须定期向投资者公布基金投资情况和基金净值情况，如净值公告、投资组合情况等，所以投资者可以随时考察基金的运作状况，并可以采取适当措施反映对基金投资的意见。

（四）证券投资基金与信托的差异

证券投资基金起源于信托，所以两者有很多的相似点。信托属于“受人之托，代客理财”的私募性质资金管理体制，其灵活程度远远高于证券投资基金。它既可以投资实业，也可以投资证券市场，甚至可以投资基金，而且投资期限、投资比例也可以根据投资者自身需求而设定，所以其个性化理财效果远强于基金。但信托的设立相对复杂，也没有二级交易市场，提前兑现较难，而且门槛较高，购买一份信托的最低资金要求约为数万元。而基金购买方便，兑现收益也方便，且门槛低，但投资范围仅限于证券市场和债券市场，投资比例也有严格限制，投资者如果要回避市场风险，可以选择在不同类型基金之间相互转换。

四、基金发展的政策条件

2006年监管层通过颁布各种措施，规范行业行为，加强市场监管，为基金业发展创造了条件。这主要表现在：

在规范基金治理结构方面，颁布《证券投资基金管理公司治理准则（试行）》；

在投资管理方面，颁布《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，规范基金投资行为；

在加强基金公司股权规范管理方面，先后发布《关于规范基金管理公司设立及股权处置有关问题的通知》和《关于要求基金管理公司股东对股权代持问题进行自查的通知》；

规范和加强基金销售监管，颁布《证券投资基金销售业务信息管理平台技术指引》；

在加强基金风险管理方面，严格货币基金影子定价标准，由每季调整改为每月调整1次，及时反映货币基金盈亏情况；

发布《关于基金管理公司提取风险准备金有关问题的通知》，按月计提风险准备；

发布《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》，防范非公开发行证券中的投资风险；

以创新促进基金业发展，发布《证券投资基金产品创新鼓励措施》。在产品创新方面，QDII试水，首只QDII产品——华安国际配置基金募集完成；此外，上海红利ETF指数基金、保本基金——南方避险增值基金推出，生命周期基金、FOF基金、基金拆分和复制等产品出现。

封闭式基金在政策启动下，小盘到期基金进行转型试点，基金兴业转型为开放式基金华夏平稳增长，成为成功转型的案例；大盘基金在不召开持有人大会的情况下调整分红方式，基金金泰分红方式调整成为成功案例。随后多家基金公司旗下封闭式基金收益分配条款修改。

银行试点基金公司范围扩大，民生银行设立合资基金公司，农行发起设立的基金公司也浮出水面。