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§第五章 了解基金的基本情况（第9页）

在另一方面，由于基金经理人比投资者掌握了更多的信息，他的工作努力程度也只有他自己最了解，此外，由于投资基金均是“专家理财”，他具有一般投资者所不具有的专业知识和技能，而且由于基金经理人专业营运，他获取投资信息的速度和数量是远远优于投资者的，所以就需要好的激励约束机制，如果付出努力对于基金经理人是一种负效用，那么他就会想方设法利用自己的优势减少努力程度，从而也就损害了基金持有人的利益。这就是所谓基金投资中的道德风险问题。这是委托代理关系中无法完全避免的制度难题，但是，通常说来，具有严格内控制度的基金管理公司，其道德风险一般相对较低，因此，基金投资者可以通过委托他人调查，业内人士了解、阅读监管部门公开信息、实地查访的方法来选择具有严格内控制度的基金来进行投资。通常基金公司的口碑往往比任何刻意宣传更有效果。

3。如何利用基金评级选基金

随着基金公司的增多，基金的种类、数量日益繁多，很多投资者面对众多的基金反而无所适从，一般不很清楚如何挑选基金，在公开的基金业绩排行榜中，较为普及的是银河证券基金研究中心、晨星等机构发布的排行榜。这些基金业绩排行榜都会列出过去1周、1个月、3个月、6个月、1年、2年的回报率和排名，这样我们既能看出一只基金近期的表现，也知道这只基金中长期的表现。基金在每个评比期间的排名各不相同，到底要以哪一个数字为准呢？

在基金业绩排行榜中，投资者最应关注的应是星级评价。以晨星评级为例，不同星级的标准是什么呢？是综合考虑基金的回报率和风险后，给基金打分，如果一只基金回报率较高，但风险也非常高，不一定给评五星级。根据晨星“风险调整后的收益”指标由大到小，前10%被评为5星；接下来22。5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22。5%被评为2星；最后10%被评为1星。看星级可以比较全面地知道一只基金过去的业绩表现，5星级基金无疑是同类基金中的好学生。

好学生的成绩可能退步，排行榜也不是万能的，但它给了广大投资人一个重要的参考。

下面将标准普尔和晨星的评级方法简单介绍如下：

（1）标准普尔（S＆P　Micropal）的评级方法

S＆P　Micropal给予基金的评级是用星号来代表，最多有五颗星。并且只给予成立三年以上的基金星号。星号评级的方法，是按基金过去的绩效做排名。在同类型基金中排名前10%的基金才能获得五颗星的最高荣誉。排名前11%～30%的为四颗星，前31%～50%为三颗星，51%～75%的是两颗星，最后25%则列为一颗星。

S＆P　Micropal星号排名的意义

☆☆☆☆☆前10%的基金

☆☆☆☆前11%～30%的基金

☆☆☆前31%～50%的基金

☆☆排名51%～75%的基金

☆最后25%的基金

上述评级中基金的报酬率是经过风险调整的。因此相同报酬率的基金有可能会有不同的评级，而具有相同评级的基金亦可能报酬率的差异相当大。而有些基金或许绝对报酬率高，但由于波动性（标准差）大，即风险高，有可能评级反而比报酬率较低的基金差。不过，一般能获得五颗星评级的基金，报酬率就同类型基金来说都算相当好的。

（2）Mstar（晨星机构）的评级方法：

Mstar和S＆P　Micropal评级的主要不同在于，如果基金成立较久，那么Mstar也将基金五年、十年的绩效纳入考量。评量的标准如下：

基金成立时间（年）长短期绩效占综合评级比重

三年以上、未满五年，过去三年绩效占100%

五年以上、未满十年，过去五年绩效占60%，过去三年绩效占40%

十年以上，过去十年绩效占50%，过去五年绩效占30%，过去三年绩效占20%

Mstar在衡量基金绩效时，也是以经过风险调整后的报酬率作为主要标准。然而Mstar风险调整的方式和S＆P　Micropal不同，S＆P　Micropal主要是以标准差来衡量波动风险，而Mstar则是针对基金的下档风险做评估，并将如果不投资基金，而投资无风险资产（如美国基金）的机会成本纳入考量。此外，在进行基金排名的时候，Mstar星号评级的区间也和S＆P　Micropal稍有不同：

Msta星号评级的意义

☆☆☆☆☆前10%的基金

☆☆☆☆前10%～32。5%的基金

☆☆☆前32。5%～67。5%的基金

☆☆排名67。5%～90%的基金

☆最后10%的基金

要提醒大家的是，利用基金评级做参考，首先要同时参考基金风险。由于基金评级是用报酬率除以波动风险的数据做比较，因此从星号多寡无法观察出该基金的实际风险波动。举例来说，保守稳健投资人想选择风险波动较低的基金，星号较多的基金并不一定就是低风险基金，有可能是高报酬同时也是高风险的基金。因此建议投资人，除了观察星号多寡之外，也要注意该基金的波动风险是否过大，是否适合自己的承受风险能力。

另外，投资人要注意，由于基金星号是针对同类型基金的比较，因此不同类型的基金，不能单纯用星号来相比较孰优孰劣。比方说，一只三颗星的债券基金就不一定比一只四颗星的某地区基金差，因为该债券基金波动风险较低，在同类型当中表现仍属中上，仍适合一般稳健保守的投资人。